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退市X档案|第三期
空壳公司的无解逆境：财务恶化和面值低迷的双击
一、公司概况
W公司于2000年在上交所上市 ，， ， ，，，，主营营业为商业地产租赁。。。 。。。。 。2008年12月 ，， ， ，，，，简称变换为C公司。。。 。。。。 。公司属于典范的空壳公司 ，， ， ，，，，主要依赖商业营业维持上市职位 ，， ， ，，，，谋划状态不佳 ，， ， ，，，，一连谋划能力保存重大不确定性 ，， ， ，，，，二级市场股价一连下跌。。。 。。。。 。
自2014年起 ，， ， ，，，，公司股票多次被实验危害警示。。。 。。。。 。2020年6月 ，， ， ，，，，公司因2019年度经审计的期末净资产为负值 ，， ， ，，，，且2019年财务报告被出具无法体现意见的审计报告 ，， ， ，，，，触及两项退市危害警示情形 ，， ， ，，，，股票被实验退市危害警示。。。 。。。。 。
自2021年1月21日至2月24日 ，， ， ，，，，C公司已一连20个生意日逐日股票收盘价均低于人民币1元 ，， ， ，，，，触及生意类强制退市情形 ，， ， ，，，，被终止上市。。。 。。。。 。
二、主要问题
（一）C公司最终退市是由于财务问题照旧面值问题？ ？？ ？？？？
（二）触及一元退市情形的公司是否还进入退市整理期？ ？？ ？？？？
（三）公司退市了是否就意味着公司休业倒闭了？ ？？ ？？？？
三、案例剖析
C公司是由于触及“一连20个生意日逐日股票收盘价均低于人民币1元”的“1元退市”情形而最终被强制退市的。。。 。。。。 。但往前追溯 ，， ， ，，，，我们也可以看到 ，， ， ，，，，公司财务状态的恶化对最终退市也起到了直接的推行动用。。。 。。。。 。
近年来 ，， ， ，，，，C公司谋齐整连恶化 ，， ， ，，，，公司财务利息支出高 ，， ， ，，，，资产欠债率高。。。 。。。。 。自公司2014年被实验危害警示以来 ，， ， ，，，，一直通过“两亏一盈”的方法保� ？？ ？？？？� ，， ， ，，，，扣除非经常性损益后的净利润自2012年度至2019年度均为负值 ，， ， ，，，，2019年尾净资产为负值 ，， ， ，，，，2020年前三年度营业收入仅为957.82万元 ，， ， ，，，，净利润亏损3670万元 ，， ， ，，，，净资产为-1亿元左右 ，， ， ，，，，基本面没有改善迹象。。。 。。。。 。近三年来公司财务状态详细拜见表1。。。 。。。。 。
表1 C公司近三年财务状态
科目（万元）
2020年三季度
2019年
2018年
营业收入
957.82
1,392.46
3,163.26
净利润
-3,701.01
-8,519.99
864.80
扣非净利润
-3,616.05
-6,990.72
-7,066.03
净资产
-10,070.80
-6,369.79
2,150.20
总资产
96,420.34
97,301.92
96,265.15
近年来 ，， ， ，，，，公司主营营业基本障碍 ，， ， ，，，，多项债务逾期 ，， ， ，，，，财务状态一连恶化 ，， ， ，，，，一连谋划能力保存重大不确定性 ，， ， ，，，，二级市场股价一连下跌。。。 。。。。 。阻止退市前 ，， ， ，，，，公司仍保存多笔大额违规担保尚未消除 ，， ， ，，，，且因债务逾期多年爆发了巨额利息。。。 。。。。 。
退市新规下 ，， ， ，，，，生意类强制退市情形不进入退市整理期生意。。。 。。。。 。为化解退市危害 ，， ， ，，，，生意所会要求公司在股价首次跌破1元当日 ，， ， ，，，，即宣布《关于股票可能被终止上市的危害提醒通告》 ，， ， ，，，，重点提醒关于不进入退市整理期的退市危害。。。 。。。。 。自公司股价一连10日低于1元起的每个生意日 ，， ， ，，，，生意所均要求公司一连宣布危害提醒通告 ，， ， ，，，，使市场和投资者充分相识公司股票适用无退市整理期的退市划定。。。 。。。。 。
上市公司被强制退市 ，， ， ，，，，并不代表公司失去了法人主体资格 ，， ， ，，，，也不料味着公司以后就休业倒闭、一蹶不振了。。。 。。。。 。公司退市了只是说明公司不相宜继续在沪市主板挂牌上市 ，， ， ，，，，应当将其从沪市主板市场予以出清。。。 。。。。 。
终止上市作为一项退出机制 ，， ， ，，，，是股票市场市场化运作的一项基础性制度；；；；；；；上市公司的退市和上市一样 ，， ， ，，，，是一项正常的市场行为。。。 。。。。 。公司退市后 ，， ， ，，，，只管其股票不在生意所主板市场挂牌生意 ，， ， ，，，，但其公司治理、财务状态、股东权力等并不因此而改变。。。 。。。。 。
详细而言：第一 ，， ， ，，，，终止上市后公司仍然保存并运作 ，， ， ，，，，公司资产、欠债、谋划和盈亏等情形并不因此改变；；；；；；；第二 ，， ， ，，，，凭证《公司法》划定 ，， ， ，，，，终止上市后公司股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权力 ，， ， ，，，，股东享有的权力不会改变；；；；；；；第三 ，， ， ，，，，终止上市后 ，， ， ，，，，公司股东仍可以按划定举行股份转让。。。 。。。。 。
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